中介机构的“看门人”责任：上市公司业绩“变脸”引发的思考
元描述: 近期，中信证券和国信证券因保荐项目上市当年业绩“变脸”被北交所采取自律监管措施，引发市场对中介机构“看门人”责任的关注。本文将深入分析事件背后的原因，探讨中介机构如何提升专业能力，强化合规意识，保障资本市场健康发展。
引言:
资本市场是现代经济的重要组成部分，而中介机构则是资本市场运行的关键环节，肩负着维护市场秩序、保障投资者利益的重大责任。然而，近年来，频频发生的上市公司业绩“变脸”事件，不仅给投资者带来巨大的损失，更暴露了部分中介机构在尽职调查、风险控制等方面存在的漏洞，引发了市场对中介机构“看门人”责任的担忧。
保荐项目“变脸”：中介机构责任几何？
近期，北交所对中信证券和国信证券因保荐项目上市当年业绩“变脸”采取自律监管措施，再次将中介机构的“看门人”责任推到了风口浪尖。这两起事件的共同点是，保荐机构在尽职调查过程中未能充分识别和评估发行人经营风险，导致上市当年即出现亏损。
- 中信证券: 保荐的安达科技于2023年3月上市，但其2023年年度报告显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-63392.83万元，上市当年即发生亏损。
- 国信证券: 保荐的利尔达于2023年2月上市，其2023年年度报告显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1831.71万元，同样在上市当年出现亏损，且公司业绩快报、业绩预告相关信息披露不准确、更正不及时。
这些事件暴露出部分中介机构在尽职调查、风险控制等方面存在的不足，以及对“看门人”责任的认识不到位。
案例分析：中介机构失职的常见问题
除了上述案例，近年来还出现了一些中介机构在IPO保荐过程中存在违规行为的案例，这些案例的共同特点是，中介机构未能尽到“看门人”的责任，对发行人的经营情况、财务状况、风险因素等方面缺乏深入的调查和分析，最终导致上市公司出现问题。
- 缺乏对发行人实际控制人的深入调查: 如中金公司在保荐幺麻子食品股份有限公司时，未充分核查发行人关联方情况，未审慎核查实际控制人与关联方的关系，导致招股说明书信息披露不完整。
- 资金流水核查程序存在瑕疵: 一些中介机构在资金流水核查过程中存在疏漏，未能识别出发行人资金流向异常，导致无法准确评估发行人的财务状况。
- 经销商下游客户走访程序存在缺陷: 有些中介机构在走访经销商下游客户时，程序不完善，未充分核实客户信息、交易情况等，无法真实反映发行人业务真实性。
中介机构“看门人”责任的意义
中介机构作为资本市场的重要参与者，承担着“看门人”的责任。这不仅是法律法规的规定，更是维护市场秩序、保障投资者利益的必然要求。中介机构的“看门人”责任主要体现在以下几个方面：
- 维护市场秩序: 中介机构通过尽职调查、风险控制等手段，识别和防范上市公司风险，杜绝劣质企业上市，维护资本市场秩序。
- 保障投资者利益: 中介机构通过对发行人进行严格的审查，确保上市公司信息披露真实、准确、完整，保障投资者利益不受损害。
- 提高资本市场效率: 中介机构的“看门人”责任能够提高资本市场效率，促进资源的合理配置，推动经济发展。
如何提升中介机构“看门人”责任?
面对当前中介机构“看门人”责任缺失的问题，需要从多方面着手，加强监管，提升中介机构的专业能力和合规意识。
- 加强监管力度: 监管部门要加大对中介机构的监管力度，完善监管制度，提高监管效率，对违规行为严肃处理，形成强有力的震慑作用。
- 提高专业能力: 中介机构要加强内部管理，提升从业人员的专业能力，注重对员工的培训和考核，提高其对行业政策、法律法规的了解，以及对风险识别、评估和控制的专业技能。
- 强化合规意识: 中介机构要强化合规意识，建立健全内部控制制度，加强对员工的合规培训，杜绝违规行为发生。
- 加强行业自律: 中介机构行业要加强自律，建立健全行业自律机制，共同维护市场秩序，促进行业健康发展。
关键词： 中介机构，看门人责任，上市公司业绩“变脸”，尽职调查，风险控制，合规意识，资本市场，监管
常见问题解答
1. 为什么会出现上市公司业绩“变脸”的问题？
上市公司业绩“变脸”的原因有很多，包括但不限于：
- 发行人自身经营风险: 比如企业经营模式不成熟、市场竞争激烈、产品缺乏核心竞争力等。
- 中介机构尽职调查不到位: 比如对发行人经营情况、财务状况、风险因素等方面缺乏深入的调查和分析。
- 外部环境变化: 比如宏观经济下行、行业政策调整、市场需求变化等。
2. 中介机构如何才能有效履行“看门人”责任？
中介机构要有效履行“看门人”责任，需要从以下几个方面着手：
- 加强尽职调查: 对发行人进行全面、深入的尽职调查，识别和评估发行人的经营风险。
- 建立健全风险控制体系: 完善风险控制制度，加强对风险的识别、评估和控制。
- 强化合规意识: 严格遵守法律法规和行业规范，杜绝违规行为发生。
3. 哪些因素影响中介机构的“看门人”责任？
影响中介机构“看门人”责任的因素很多，主要包括：
- 监管环境: 监管部门的监管力度、监管制度的完善程度等。
- 行业竞争: 行业竞争激烈程度、中介机构的市场地位等。
- 企业文化: 中介机构的企业文化、价值观等。
4. 中介机构“看门人”责任缺失的后果是什么？
中介机构“看门人”责任缺失会导致：
- 市场秩序混乱: 劣质企业上市，投资者利益受损，市场信心下降。
- 资本市场效率低下: 资源配置不合理，经济发展受阻。
- 社会声誉受损: 中介机构的声誉受损，行业发展受阻。
5. 如何提高中介机构的专业能力和合规意识？
提高中介机构的专业能力和合规意识需要：
- 加强培训: 对从业人员进行专业技能和合规知识的培训。
- 建立健全制度: 建立健全内部控制制度、合规管理制度等。
- 加强监管: 监管部门要加强对中介机构的监管，对违规行为严肃处理。
6. 未来中介机构如何更好地履行“看门人”责任？
未来，中介机构要更好地履行“看门人”责任，需要：
- 不断提升自身专业能力: 加强学习、研究，提升对资本市场、行业发展、风险控制的专业知识和技能。
- 强化合规意识: 严格遵守法律法规和行业规范，杜绝违规行为。
- 积极承担社会责任: 维护市场秩序、保障投资者利益，为资本市场健康发展贡献力量。
结论:
中介机构的“看门人”责任是资本市场健康发展的重要保障。要有效解决上市公司业绩“变脸”等问题，需要监管部门、中介机构、投资者共同努力，加强监管、提升专业能力、强化合规意识，共同维护资本市场的健康发展。只有这样，才能构建一个更加透明、规范、高效的资本市场，为经济发展提供更强大的动力。
